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黄金股财报持续“耀眼”kaiyun官方网页登录。

2025年前三季度，A股11家金矿股营收与净利润实现增长，缠绵净利润杰出524亿元。

本年以来，在好意思联储降息预期、地缘政事风险加重及寰球央行增合手等多重成分推动下，伦敦黄金现货价钱在前三季度累计高潮40%，第三季度涨近17%，为黄金企业事迹提供了核心维持。

永赢黄金股ETF基金司理刘庭宇对第一财经分析称，黄金股事迹高增是金价高潮和产量加多带来的，同期高增的事迹进一步摊薄金矿公司PE估值。限制三季度末，大部分主要金矿公司2026年的PE仅11倍~15倍（按照3700好意思元/盎司的金价进行测算），历史上金矿公司估值核心约20倍，因此现时黄金股仍具备权贵的估值诞生空间。

量价皆升

据Wind数据统计，2025年前三季度，11家金矿股缠绵实现买卖收入5451亿元，同比平均增长47%；归母净利润缠绵524亿元，同比平均增长52%。

值得关注的是，板块内统统公司均实现营收与净利润同比正增长。

其中头部企业发扬杰出，紫金矿业（601899.SH）为营收净利润均排在板块首位，第三季度营收为864.89亿元，同比增长8.14%；净利润为170.56亿元，同比增长52.25%。前三季度营收为2542亿元，同比增长10.33%；实现归母净利润378.64亿元，同比增长55.45%。公司称，前三季度矿产金等产物产量同比加多，带动公司概括毛利率同比相应擢升。

板块内净利润增长最多的是招金黄金（000506.SZ）。该公司三季报露馅，公司第三季度营收为1.44亿元，同比增长157.00%；净利润为3746.59万元，同比增长206.58%。前三季度营收为3.4亿元，同比增长119.51%主要系公司子公司瓦图科拉金矿销量与销售单价均比旧年同期增长所致。同期实现净利润8216.05万元，同比增长191.2%。

西部黄金（601069.SH）营收和净利润增幅也杰出一倍，该公司前三季度营收为104.04亿元，同比增长106.2%；归母净利润为2.96亿元，同比增长168.04%。公司称，论说期内圭臬金销量、售价较上年同期上升，致使买卖收入及净利润较上年同期加多。

此外，山东黄金（600547.SH）、四川黄金（001337.SZ）、赤峰黄金（600988.SH）净利润增速均超80%以上。

一位关注贵金属限度的券商分析师称，黄金股事迹高增的背后，是“金价上行+销量膨胀”的双重红利。一方面，2025年以来国外金价延续强势发扬，前三季度伦敦黄金现货价钱累计高潮40%，第三季度高潮近17%。同期高金价径直擢升黄金拓荒业务的毛利率，同期国内黄金破钞与投资需求回暖，重迭部分矿企产能开释，也带动前三季度黄金产量同比增长，变成“量价皆升”的共振效应。

金价转入颠簸周期，不细目性上升

国外金价高位颠簸重迭黄金税负政策调整，行业迎来政策过渡期。

阛阓对“黄金股利好是否已竣事罢了”的商议升温。部分投资者担忧，若金价插足平台期以致回调，黄金股的高盈利能否合手续？

投资者最眷注的是，前期维持股价的量价皆升逻辑是否会被冲突。华东地区某私募来回东谈主士以为，三季度部分黄金股股价已提前反馈金价高潮预期，如今金价涨势放缓、政策微调，阛阓需要再行评估事迹增长的合手续性。

“不外从企业基本面看，黄金股的事迹韧性亦被机构敬重。”上述券商东谈主士向记者分析称，头部矿企的资源储备与本钱限制才智已权贵擢升。无数企业通过勘察新增储量、优化拓荒工艺，将现款本钱限制在低位，即使金价短期回调，仍能保合手较高盈利水平。此外，部分企业加快布局产业链延迟，如黄金珠宝零卖、黄金ETF处理等，多元化业务有望平滑周期波动。

此外，金价在插足10月以后涨势更猛，最高涉及每盎司4381好意思元的历史高位，较三季度最高涉及每盎司3871好意思元再高潮510好意思元，这部分利好也会对四季度事迹有一定提振。

关于11月1日起认真成效的黄金来回税收政策，刘庭宇以为，国内黄金税收新政对黄金总需求影响有限，更多是结构性的需求影响，有望利好来回所场内黄金期现货来回和黄金金融产物（如纸黄金、黄金ETF等）的来回量擢升，或将禁绝什物金条来回和金饰品破钞需求。

上述私募东谈主士称，将要点关注资源天资杰出的黄金股，如领有大型在产金矿或高后劲勘察项筹画，或是具备成长逻辑的“膨胀型”企业，若四季度金价企稳回升，板块或有新一轮估值诞生契机。

金价方面，当今金价的颠簸更多是消化前期快速高潮的短期调整，而非趋势回转。

弥远维持金价的核心逻辑未变，刘庭宇以为，从宏不雅环境看，好意思国经济短期内或难懂脱滞胀方法，而历史上黄金在滞胀环境中，相对其他大类钞票更易受益。且现时好意思联储已定期降息，后续跟着政策节律推动，阛阓对降息的预期还会渐渐赫然，降息大周期下成心于黄金及黄金钞票价钱进一步走高。

此外，寰球央行合手续购金合手续。据寰球黄金协会统计，第三季度寰球央行净购金量达220吨，环比增长28%，同比增长10%，前三季度累计净购金634吨，为金价提供弥远买盘维持。

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皆琦

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